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　　本报记者 苏浩 曹学平 北京报说念

　　为履行产物管线，千红制药（002550.SZ）开赴点参与常州方圆制药有限公司（以下简称“方圆制药”）的收歇重整。

　　近期，千红制药发布公告称，公司与方圆制药收歇管制东说念主缔结了《对于常州方圆制药有限公司之重整投资契约》，决定参与方圆制药的收歇重整，拟通过出资3.9亿元收购方圆制药一起的股权以取得与该股权对应的重整财富。

　　公告表示，早在2022年12月21日，凭证方圆制药的苦求，常州市新北区东说念主民法院（以下简称“新北法院”）就作出（2022）苏0411破申53号民事裁定，受理方圆制药收歇重整。随后在2023年1月4日，新北法院裁定方圆制药自2022年12月21日起重整。

　　据了解，这次千红制药将对不具有重整价值的非重整财富进行剥离，将具有重整价值的其他财富动作对应的股权价值，由千红制药以重整投资东说念主的身份取得方圆制药100%的股权。而对于此番参与方圆制药收歇重整，千红制药实则看中的是其中枢产物硫酸依替米星，以期寻找新的功绩增长点。

　　针对这次参与收歇重组的具体原因及公司后续安排，《中国计算报》记者日前向千红制药方面致函采访，放胆发稿未获回答。工夫记者屡次拨打公司证券部和董秘办电话，但并未有东说念主接听。

　　拓展中枢产物管线

　　方圆制药的前身是江阴方园制药有限公司，官网表示，公司创始于1994年4月，为研发代号“8907”（后命名硫酸依替米星）的科技型孵化企业。2000年4月，江阴方圆制药有限公司改名为如今的常州方圆制药有限公司。公司主要产物为硫酸依替米星，是一种氨基糖苷类抗生素，具有无为的抗菌谱和较强的抗菌活性。

　　为何千红制药会罗致收购方圆制药？其在公告中指出，公司与方圆制药均位于常州市新北区并隔路相望，对夙昔的计算管制有地域区位上风。方圆制药中枢产物硫酸依替米星是新一代半合成氨基糖苷类抗生素，当今国内抓有硫酸依替米星小容量打针剂批件的出产厂商仅2家，阛阓拓展空间足够且竞争花样邃密有序。

　　据东吴证券分析，当今国内抓有硫酸依替米星小容量打针剂批件的出产厂商仅为方圆制药与无锡济煜山禾药业股份有限公司。该产物2023年院端全体销售范围6.85亿元，方圆制药的市占率为27%，2023年院端销售1.85亿元。

　　千红制药方面暗示，本次收购后将进一步拓展公司中枢产物管线，并诈骗公司越过的上风销售资源及营销管制模式整合见识公司产物硫酸依替米星的营销，以期快速升迁销售功绩及盈利能力。

　　北京德和衡讼师事务所讼师庞珊珊告诉记者，实质上，收购收歇重整财富，频繁是用金额较大的资金来注入到方针公司，使方针公司赢得资金去科罚现存的债务问题，而收购方则用资金调换了方针公司的股权或者财富。

　　对于收购方而言，其靠近最大的风险等于所购买的股权或者财富在夙昔是否具备可期待的价值，举例方针公司奏凯科罚债务危急，那么收购方抓有的方针公司股权就有了溢价，夙昔致使不错走向成本阛阓；而购买的财富在收购方手中是否不错很好地运营兑现其贸易价值。收购方频繁是同业业或者险峻游企业，对方针公司的股权或者财富具备计算管制能力或者资源分享进行产业协同，以使方针公司不错重整告捷。

　　但就当今来看，千红制药和方圆制药产物领域之间协同作用并不显然。而对于收购方圆制药后的具体安排，千红制药方面暗示，公司筹算保留方圆制药原有的招商团队与销售渠说念，由公司的自营团队与招商团队实施空缺阛阓的开辟。

　　“公司完成收购后将诈骗公司自营团队的上风销售资源及营销管制模式整合方圆制药硫酸依替米星的营销实行新模式，重整旗饱读，任重道远开拓阛阓，以期快速升迁该品种的销售功绩及盈利能力，成为公司夙昔新的经济增长点。”千红制药方面说。

　　主业困在周期里

　　良友表示，千红制药树立于1979年，为肝素类原料药以及酶制剂国内龙头企业，主要产物为活性酶和多糖类两系列生化药物。其中，活性酶品种主要有胰激肽原酶系列、复方消化酶胶囊Ⅱ、门冬酰胺酶系列；多糖类品种主要有肝素钠及低分子肝素类系列品种。

　　在文书参与方圆制药重整音讯的归拢日，千红制药还发布了2024年三季度论说。具体来看，前三季度，千红制药兑现营业收入12.08亿元，同比下落17.62%；兑现归母净利润3.10亿元，同比增长56.47%；扣非净利润2.28亿元，同比增长37.66%。

　　单从第三季度来看，公司兑现营业收入3.52亿元，同比下滑13.97%；归母净利润1.27亿元，同比飞腾60.84%；扣非净利润4877.81万元，同比下滑9.8%。

　　第三季度归母净利润兑现超六成的增长，主要收成于千红制药与建元相信股份有限公司就锐赢64号相信筹算容许产物纠纷案妥协，收回8500万元妥协款。

　　据了解，10月8日，千红制药发布公告称，经两边友好协商，公司与建元相信股份有限公司就锐赢64号相信筹算容许产物纠纷案达成妥协并签署了《妥协契约》，该契约签署当日公司收到建元相信支付的妥协款8500万元，即锐赢64号相信筹算项下投成本金金额1.7亿元的50%。

　　事实上，千红制药场合的肝素行业正处在底谷期。

　　公开良友表示，从2023年第四季度以来，肝素产物价钱开动快速下落。凭证海关总署数据，2023年7月，我国肝素月均出口价钱为11779好意思元/千克，但当月供应量仅5吨，已处于历史低位。受供需关联影响，放胆2023年10月，肝素价钱已快速回落至4805好意思元/千克。而据吉祥证券研报，放胆2024年4月，肝素价钱已降至4755好意思元/千克。

　　千红制药在公告中也指出，论说期内，公司营业收入考中三季度扣非净利润下滑，主要系原料药外售订单价钱同比下落和研发开销较上年同时增多所致。

　　而对于2025年肝素原料药、肝素粗品的价钱走势预测，千红制药方面暗示，当今肝素出口价钱仍处于相对低位的寂静态势，海外客户需求尚未出现显然波动，公司推断2025年肝素价钱会跟着海外需求的简易回暖而同比有所改善。

　　除此以外，千红制药与牧原集团互助的千牧状貌也筹算于2024年年底干涉出产，推断于2025年产生功绩孝顺。据悉，该状貌主要用于出产肝素钠粗品、肝素钠及低分子肝素钠系列原料药及制剂等关联产物。

　　东吴证券发布的研报指出，千牧状貌建成后每年可索求肝素20吨、肝素及小分子肝素原料药3万亿单元、制剂300万支。2022年，千红制药已为国内肝素钠打针液销售第一，销售额约占我国阛阓的23.3%，跟着深刻和牧原的互助，有望进一步加大市占率。

　　值得一提的是，比年来，千红制药也积极布局鼎新药，试图寻找功绩增长的“第二弧线”，但就当今公布的信息来看，其鼎新药产物还处于前中期阶段，距离着实概况兑现厚增功绩还尚需时日。

　　千红制药在2024年半年报中指出，放胆论说期末，公司已有两只鼎新药进入二期临床考研，两只鼎新药行将进入二期临床考研，还有至极数目的鼎新药正处于待批进入临床磋商或在临床前磋商中。

　　据了解，当今还是进入临床二期的两只鼎新药辨认为QHRD106、QHRD107。QHRD106则是针对急性缺血性脑卒中患者；QHRD107为一类靶向抗肿瘤新药，用于休养急性髓系白血病（AML）。千红制药方面暗示，QHRD106 推断在2024年年底前完成临床二期通盘受试者入组，当今已完成短期疗效评估。

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